LatAm es una de las regiones que reciben mayor interés por parte de los gestores de fondos últimamente. México es probablemente una de las regiones más atractivas e interesantes ahora mismo para los mercados privados.
En toda la región, la oportunidad para aseguradoras, fondos de pensiones puede ser de 2-3 trillones de USD.
Concretamente, los fondos de pensiones han aumentado no sólo su tamaño y su nivel de profesionalismo, sino también su presencia internacional. Con un crecimiento en el periodo de 2018 a 2023 del 15% anual, según la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro.
No es casualidad que los mayores fondos de pensiones en Latinoamérica ahora sean mejicanos (como el Afore XXI Banorte).
En Colombia, Asofondos, el gremio que aglutina a los fondos de pensión locales, ha reportado un ascenso para marzo de 2025 de 110 billones de USD bajo gestión.
Ahora mismo esos fondos han pasado a una nueva etapa de diversificación nacional e internacional, obligando también a proyectos empresariales nacionales a mejorar su profesionalidad. Ya no basta con ser campeón de la liga colombiana, ahora juegas contra Ardian, CVC Partners, KKR, Debes estar a la altura.
Uno de los desafíos que enfrenta ahora esta nueva industria del PE latinoamericano es la complejidad del mercado como tal. México, Colombia, Argentina o Chile son muy diferentes entre sí, más allá de la unión cultural que existe.
Donde eso se refleja mucho es en el marco regulatorio, en Chile debes tener 10 años de experiencia para poder ser nombrado GP de un fondo, mientras que Brasil prohíbe la inversión en activos alternativos extranjeros. En Colombia puede invertir en fondos de inversión alternativos, pero no en activos alternativos con domicilios extranjeros.
Es fundamental para levantar ese capital en Latinoamérica tener un gran track record anterior y relaciones forjadas a lo largo de los años. En Latinoamérica no puedes llegar con un pitch para todos, hay que saber adaptarse a cada mercado.
Hay que dar gracias a los cambios en los sistemas de pensiones de los últimos años que han permitido facilitar la construcción de estos fondos de Private Equity. Antes, en México, por ejemplo, sólo podían invertir en el sector privado a través de certificados bursátiles y además estaban limitados a productos nacionales.
Por supuesto, existe el desafío de que los fondos latinoamericanos tienen que competir con los fondos estadounidenses, es una venta complicada en ocasiones. Además de riesgos regulatorios derivados del riesgo de divisas, por ejemplo, y problemas políticos que, aunque no deberían, acaban afectando a los fondos locales en su competencia contra los fondos estadounidenses.
El otro desafío es el estancamiento de la población en Latinoamérica, con tasas de natalidad en claro retroceso, No es que los latinos ya no tengan hijos, es que los tienen fuera de Latinoamérica, comentaba un amigo, lo cual nos lleva al otro desafío. Latinoamérica se ha convertido en una región de emigración, con miles de colombianos, mejicanos, ecuatorianos y venezolanos dejando sus hogares cada año, principalmente a Estados Unidos y España, aunque más recientemente también a Polonia o al Reino Unido.
La nueva ola de gobiernos pro-business, por otro lado, da una brisa de esperanza, con nuevas oportunidades de negocio a nivel local que pueden reflejarse en el levantamiento de capital en la región.
En cuanto a sectores, el consumo sigue siendo la principal categoría para el PE en la región. Siendo la estrategia de salida para liquidar operaciones el otro gran desafío, todavía hay mucho que trabajar en el área de secondarios, M&A y mercado bursátil en la región, afectados muchas veces por el efecto de la inflación que devaluaba las monedas locales y dificultaba recibir atención por parte de inversores internacionales, además de los problemas regulatorios mencionados anteriormente.
Ahí tenemos que añadir la previsión de una tendencia positiva para el peso colombiano, chileno y argentino, y una perspectiva negativa para el real brasileño y el peso mejicano.
Aun así, Brasil, con una gran industria, turismo y puertos internacionales de primer nivel, seguirá siendo un gran actor internacional, además de los 430.000 millonarios del país, primeros interesados en que el país vaya bien.
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